Après la correction d’avril, provoquée par la surprise des annonces tarifaires, les marchés actions mondiaux ont tout aussi rapidement rebondi en mai. Le retour d’un dialogue commercial entre les États-Unis et la Chine, marqué par une trêve tarifaire et une réduction des droits de douane, a contribué à apaiser le climat. Les principaux indices mondiaux retrouvent à nouveau des niveaux proches de leurs sommets historiques, portés par un regain d’optimisme sur les perspectives économiques à court terme.

Mais derrière ce rebond, le paysage mondial a profondément changé. Le nouveau régime commercial reste caractérisé par des barrières tarifaires plus élevées, des mesures sectorielles et géographiques ciblées, ainsi qu’une incertitude juridique croissante. L’adoption potentielle du projet de loi « One Big Beautiful Bill Act », avec ses implications fiscales pour les investisseurs étrangers, ne fait qu’ajouter à cette volatilité structurelle.

Par ailleurs, des signes de rupture apparaissent dans les corrélations classiques : la baisse du dollar malgré la remontée des taux longs américains, inédite dans cette ampleur, illustre un mouvement de diversification internationale. De même les flux de capitaux reflètent cette réallocation des actions américaines vers l’Europe, le Japon et les marchés émergents.

L’Europe tire donc son épingle du jeu car elle affiche une résilience macroéconomique : pas de détérioration majeure des indicateurs d’activité, stabilité du PIB, et retour progressif de la confiance. Les conditions financières s’assouplissent nettement, grâce à l’amélioration de la liquidité, des taux de financement plus favorables, et un accès au crédit facilité. La combinaison d’un euro plus fort et d’un pétrole moins cher soutient le pouvoir d’achat, tandis que l’inflation recule vers la cible de la BCE.

L’Allemagne joue un rôle moteur avec un plan de relance historique de près de 1 000 milliards d’euros, ciblant la modernisation des infrastructures, la transition énergétique et le soutien aux régions. L’assouplissement des règles budgétaires ouvre la voie à un regain d’investissement public à l’échelle européenne. Les flux financiers en témoignent : après des années de décollecte, les fonds actions européens enregistrent un point d’inflexion début 2025.

Ce contexte est particulièrement porteur pour les petites capitalisations européennes. Le fonds Sepiam Europe Small Caps pour la deuxième année fait aussi bien sinon mieux que les grands indices et porte la performance de nos allocations. La perspective d’un nouvel assouplissement de la BCE améliore leurs conditions de financement, un levier central pour des entreprises sensibles au coût de la dette essentiellement bancaire. Moins exposées au commerce transatlantique, elles bénéficient en outre de l’effet de relance domestique et de dynamiques favorables, comme en témoigne l’amélioration des révisions bénéficiaires.