Nos convictions ESG.

« Parce que nous avons pour conviction profonde d'avoir un rôle à jouer dans les défis de développement durable et de résilience de l'économie actuels, Montségur se positionne dans une dynamique de sélection responsable, qui est tournée autour de l'engagement. »

Notre philosophie

Pour répondre aux enjeux croissants tournés autour de la réglementation de finance durable et parce que nous avons pour ambition d'être exigeants dans nos décisions internes, nous avons développé en 2024 une approche ESG harmonisée de sélection des investissements et de gestion. De cette façon, toutes les politiques mises en place ont été revues et permettent de mieux incorporer les critères ESG au sein du processus d'investissement.

Ce processus d'investissement s'applique aux fonds gérés par Montségur qui promeuvent des caractéristiques environnementales ou sociales, conformément aux exigences de l'article 8 du règlement (EU) 2019/2088 (dit Réglementation SFDR)⁽¹⁾.

Cette modification de procédure vient s'inscrire dans la continuité du processus ESG mis en place ces dernières années, initié par la signature des PRI le 23 mars 2021.

(1) Sur les autres fonds, ainsi que dans les mandats, la conformité avec la totalité du processus décrit dans ce document ne peut pas être garantie.

Critères ESG

Nous suivons avec attention les différents indicateurs ESG, afin de s'assurer que les stratégies des entreprises sont alignées avec les enjeux mondiaux de durabilité.

« L'approche pragmatique qui a été mise en place suit un processus qui se veut évolutif et plus souple, permettant de s'aligner plus facilement avec les changements réglementaires et favorise l'engagement à l'exclusion. »

Cette modification a pour vocation d'inciter les entreprises à agir plutôt que de les exclure et de ne pas faire avancer les choses. La souplesse mise en place n'exclut pas les analyses fondamentales et complémentaires.

Nos analyses pour les titres

Analyse macroéconomique

Notre analyse englobe la conjoncture économique, les politiques monétaires, les (dés)équilibres financiers, les politiques budgétaires mais aussi les rivalités géopolitiques, les risques climatiques ou sanitaires, les changements réglementaires et fiscaux, les ruptures technologiques. Il s'agit principalement d'identifier les grandes dynamiques à l'œuvre, de mieux discerner les risques et opportunités afin d'orienter nos choix d'allocation d'actifs et nos préférences géographiques et sectorielles.

Analyse fondamentale

Notre étude porte sur les fondamentaux intrinsèques d'un secteur et des sociétés opérant au sein de ce secteur. Il s'agit d'apprécier la qualité des modèles d'affaires, la récurrence ou cyclicité de l'activité, les avantages compétitifs, la capacité endogène de croissance, les besoins d'investissement, la capacité à fixer les prix, et la capacité d'innovation.

Analyse financière

Cette phase vise à confronter l'analyse fondamentale avec les attentes chiffrées du marché afin d'identifier les opportunités de surprendre positivement le consensus ou de profiter de valorisations qui paraissent trop faibles au regard des fondamentaux et perspectives. Il peut aussi s'agir d'identifier des catalyseurs de nature à provoquer un changement de perception.

Analyse extra-financière des entreprises

Cette étape vise dans un premier temps à déterminer l'adéquation des pratiques de l'entreprise avec les enjeux durables environnementaux et sociaux, tout en évaluant les pratiques de bonne gouvernance. Dans un second temps, la méthodologie mise en place permet d'évaluer le risque de durabilité des investissements et de s'éloigner des entreprises qui ne les intègrent pas à leur stratégie.

Nos analyses pour la multigestion

Analyse macroéconomique

Approche identique à celle appliquée aux titres : identification des grandes dynamiques, discernement des risques et opportunités pour orienter allocation, géographies et secteurs.

Filtre ESG

Montségur privilégie les fonds promouvant des caractéristiques environnementales ou sociales (article 8 de la réglementation SFDR) ou ayant pour objectif l'investissement durable (article 9). Les fonds ne répondant pas à ces caractéristiques ne peuvent être utilisés qu'à titre accessoire.

Analyse ESG

Nous avons mis en place une grille d'évaluation des critères ESG fondamentaux des fonds étudiés. Nos équipes ont ainsi la capacité de suivre différents indicateurs extra-financiers et de déterminer le degré de prise en compte des critères ESG.

Analyse quantitative et qualitative

Montségur procède à une revue de la réputation de la société de gestion, l'accessibilité des équipes, la transparence du fonds, l'absence d'effet de levier. Plusieurs données sont analysées et mises en perspective dans un univers de comparables : couple rendement/risque, comportement du fonds, etc.

À travers l'analyse des pratiques ESG des entreprises, nous nous attachons à distinguer celles dont l'activité, les politiques, l'organisation et les investissements démontrent leur engagement environnemental ou social, présentant ainsi le moins de risque ESG. De façon générale, notre sélection est tournée vers les entreprises conjuguant création de valeur actionnariale et impact positif, ou a minima, absence de risque de durabilité.

Critères ESG : notre démarche en action

Afin d'orchestrer avec précision l'ensemble de nos processus d'investissement et exercer une vigilance constante sur les sujets ESG, nous nous appuyons sur l'expertise complémentaire de notre équipe de gestion, de notre équipe d'analyse ESG dédiée et de nos partenaires. Cet écosystème et les interactions régulières avec les sociétés permettent de limiter le risque de non-identification d'éléments matériels extra-financiers susceptibles d'entraîner des conséquences financières positives ou négatives.

Ce dispositif complète le suivi de l'actualité des sociétés en portefeuille, l'analyse de leurs résultats, la revue de leurs rapports annuels, rapports intégrés et rapports de développement durable.

Nos 3 étapes d'incorporation des critères ESG

L'intégration des critères ESG s'articule tout au long du processus d'investissement et nourrit l'ensemble des réflexions de notre équipe de gestion dans leurs prises de décisions. Le processus comprend 3 étapes formelles d'incorporation des facteurs ESG.

Investissements dans les fonds

Démarche d'exclusion

Conformément à la politique d'investissement interne de Montségur, l'équipe de gestion s'attachera à surveiller l'exposition des fonds sélectionnés à des entreprises faisant l'objet de controverses ayant un niveau jugé trop sévère. De cette façon, l'équipe réduit son exposition à de potentielles violations au Pacte Mondial des Nations Unies.

L'identification de controverses de sévérité élevée amènera d'abord à des échanges avec l'entreprise ou le gérant du fonds concerné. Si les explications ne conviennent pas, le gel ou la vente de la position pourra être la solution la plus appropriée. En parallèle, des exclusions sectorielles sont systématiquement appliquées.

Notation

Sur la base d'indicateurs environnementaux, sociaux et de gouvernance, Montségur Finance évalue les risques de durabilité de ses investissements afin de ne sélectionner que ceux les plus alignés sur les enjeux durables. Pour les OPC, nous nous appuyons sur nos partenaires pour obtenir l'inventaire des fonds sous-jacents et calculer la moyenne pondérée des risques de durabilité.

Engagement

L'engagement actionnarial ou la collaboration avec les gérants externes peut prendre plusieurs formes :

• Échanges avec les gérants ou la direction pour l'évaluation de controverses sévères ou impliquant une infraction au Pacte Mondial des Nations Unies
• Si la note est jugée insuffisante : mise à jour des données récupérées dans la base du fournisseur

Des mesures complémentaires d'engagement peuvent être mises en place lorsque l'observation des Principales Incidences Négatives le justifie.

Investissements en titres vifs

Démarche d'exclusion

Toute entreprise sur laquelle il existe des suspicions multiples, répétées et/ou avérées d'infraction au Pacte Mondial des Nations Unies⁽²⁾ est naturellement exclue de l'univers d'investissement éligible. En parallèle, des exclusions sectorielles sont systématiquement appliquées.

(2) Cf. Politique de controverses de Montségur.

Notation

Nous avons développé notre propre grille de notation ESG selon une approche Best in Universe, afin de distinguer les entreprises les plus vertueuses et d'identifier celles qui devraient déployer d'importants efforts pour converger vers les meilleures pratiques ESG. Notre grille évalue les entreprises sur une multiplicité de critères à partir de données publiques et des bases de données et analyses de partenaires parmi lesquels MSCI ESG Research. Elle s'inspire assez fortement de la liste des Principales Incidences Négatives (Principal Adverse Impacts – PAI), énumérées dans la réglementation SFDR.

Engagement

L'engagement est consubstantiel de notre philosophie d'investissement. Il se matérialise principalement sous la forme d'un dialogue continu et exigeant avec les équipes de direction des entreprises constituant l'univers d'investissement. Il est approfondi lorsqu'il s'agit d'entreprises dont nous sommes actionnaires.

Nos politiques Investissement Responsable

Publications en matière de durabilité (SFDR)  ·  Documentation réglementaire