Parce que nous avons pour conviction profonde d’avoir un rôle à jouer dans les défis de développement durable et de résilience de l’économie actuels, Montségur se positionne dans une dynamique éthique et responsable.
Notre philosophie
Nous avons pour ambition d’être un acteur responsable et en ce sens, nous avons développé une approche plus globale dans la sélection des entreprises dans lesquelles nous investissons.
Pour nos clients, et afin de mieux formaliser la prise en compte de l’importance accordée à la durabilité de nos investissements et répondre aux exigences croissantes des investisseurs et autorités, nous avons mis en place un ensemble de politiques visant à mieux incorporer les critères ESG au sein de notre processus d’investissement.
Ce processus d’investissement s’applique aux fonds gérés par Montségur qui répondent aux exigences de l’article 8 du règlement (EU) 2019/2088 (dit Réglementation SFDR)(1).
Nous avons souhaité concrétiser nos engagements en matière de durabilité en devenant signataire des PRI le 23 mars 2021.
(1) Sur les autres fonds, ainsi que dans les mandats, la conformité avec la totalité du processus décrit dans ce document ne peut pas être garantie.
Critères ESG
Nous suivons avec attention les critères ESG, afin d’évaluer avec précision les enjeux et objectifs développement durable dans la stratégie des entreprises :
1
Environnementaux
portent sur la façon dont les entreprises font face aux défis environnementaux (déchets, pollution, émissions de gaz à effet de serre, déforestation, changement climatique)
2
Sociaux
évaluent la manière dont les entreprises traitent les personnes (gestion du capital humain, diversité et égalité des chances, conditions de travail, santé et sécurité, commercialisation abusive de produits)
3
Gouvernance
évaluent la manière dont les entreprises sont dirigées (rémunération des dirigeants, pratiques et stratégies fiscales, corruption et pots-de-vin, diversité et structure des conseils d’administration)
Qu’il s’agisse d’investissements en titres vifs ou dans nos fonds en architecture ouverte, notre approche pragmatique suit un processus très strict et repose sur des analyses fondamentales et complémentaires :
Titres
Analyse macroéconomique
Notre analyse englobe la conjoncture économique, les politiques monétaires, les (dés)équilibres financiers, les politiques budgétaires mais aussi les rivalités géopolitiques, les risques climatiques ou sanitaires, les changements réglementaires et fiscaux, les ruptures technologiques, etc. Il s’agit principalement d’identifier les grandes dynamiques à l’œuvre, de mieux discerner les risques et opportunités afin d’orienter nos choix d’allocations d’actifs et nos préférences géographiques et/ou sectorielles.
Analyse fondamentale
Notre étude porte sur les fondamentaux intrinsèques d’un secteur et des sociétés opérant au sein de ce secteur. Il s’agit d’apprécier la qualité des modèles d’affaires, la récurrence ou cyclicité de l’activité, les avantages compétitifs (ou leur absence) des différents acteurs, la capacité endogène de croissance et les besoins d’investissement pour la financer, la capacité à fixer les prix, la capacité d’innovation, etc.
Analyse financière
Cette phase vise à confronter l’analyse fondamentale avec les attentes chiffrées du marché afin d’identifier les opportunités de surprendre positivement le consensus de marché ou de profiter de valorisations qui paraissent trop faibles au regard des fondamentaux et perspectives. Il peut aussi s’agir d’identifier des catalyseurs de nature à provoquer de bonnes surprises et/ou un changement de perception de la société.
Analyse extra-financière des entreprises
Cette étape vise à déterminer l’adéquation de l’activité de l’entreprise avec les enjeux environnementaux et sociaux d’aujourd’hui et de demain, et d’évaluer les modes de gouvernance de façon à apprécier leur juste équilibre, la prise en compte des grands enjeux environnementaux et sociaux, l’alignement des intérêts avec ceux de l’ensemble des actionnaires, etc.
Multigestion
Analyse macroéconomique
Notre analyse englobe la conjoncture économique, les politiques monétaires, les (dés)équilibres financiers, les politiques budgétaires mais aussi les rivalités géopolitiques, les risques climatiques ou sanitaires, les changements réglementaires et fiscaux, les ruptures technologiques, etc. Il s’agit principalement d’identifier les grandes dynamiques à l’œuvre, de mieux discerner les risques et opportunités afin d’orienter nos choix d’allocations d’actifs et nos préférences géographiques et/ou sectorielles.
Filtre ESG
Montségur privilégie les fonds promouvant des caractéristiques environnementales ou sociales (article 8 de la réglementation SFDR) ou ayant pour objectif l’investissement durable (article 9 de la réglementation SFDR). Les fonds ne répondant pas à ces caractéristiques ne peuvent être utilisés qu’à titre accessoire dans les fonds et mandats concernés de Montségur.
Analyse ESG
Nous avons mis en place une grille d’évaluation des critères ESG fondamentaux des fonds étudiés. Nos équipes ont ainsi la capacité de suivre différents indicateurs extra-financiers et de déterminer le degré de prise en compte des critères ESG.
Analyse quantitative et qualitative
Montségur procède à une revue de la réputation de la société de gestion, l’accessibilité des équipes, la transparence du fonds, l’absence d’effet de levier, etc. Plusieurs données sont dans ce cadre analysées et mises en perspectives dans un univers de comparable. Le couple rendement/risque ainsi que l’analyse du comportement du fonds sont des exemples.
A travers l’analyse des pratiques ESG des entreprises, nous nous attachons à distinguer les entreprises dont l’activité, les politiques, l’organisation et les investissements démontrent leur engagement citoyen pour la planète et la population mondiale.
De façon générale, nos investissements ont vocation à accompagner plus particulièrement les entreprises conjuguant création de valeur actionnariale et impact positif ou celles dont la démarche de transition se révèle ambitieuse et qu’il nous semble devoir encourager, puisque cette dernière devrait justifier une amélioration des résultats et/ou de la valorisation tout en produisant des externalités positives.
L’ensemble de notre documentation ESG est disponible sur notre site internet :
Afin d’orchestrer avec précision l’ensemble de nos processus d’investissement et exercer une vigilance constante sur l’ensemble des sujets ESG, nous nous appuyons sur l’expertise complémentaire de notre équipe de Gestion, sur notre équipe d’analyse ESG dédiée et sur nos partenaires. Cet écosystème partenarial et les interactions régulières avec les sociétés permettent de limiter le risque de non-identification d’éléments matériels extra-financiers susceptibles d’entraîner des conséquences financières positives ou négatives.
Ce dispositif complète le suivi de l’actualité des sociétés en portefeuille, l’analyse de leurs résultats, la revue de leurs rapports annuels, rapports intégrés et rapports de développement durable.
Nos 3 étapes d’incorporation des critères ESG
L’intégration des critères ESG s’articule tout au long du processus d’investissement et nourrit l’ensemble des réflexions de notre équipe de Gestion dans leurs prises de décisions. Le processus d’investissement comprend 3 étapes formelles d’incorporation des facteurs ESG :
Investissements dans les fonds
Démarche d’exclusion
Conformément à la politique d’investissement interne de Montségur, l’équipe de gestion s’attachera à surveiller l’exposition des fonds sélectionnés à des entreprises faisant l’objet de controverses ayant un niveau jugé trop sévère. De cette façon, l’équipe de gestion réduit son exposition à de potentielles violations au Pacte Mondial des Nations Unies.
Le cas contraire pourrait amener au désinvestissement du fonds concerné.
Notation
Les fonds sélectionnés doivent intégrer une stratégie ESG à leur processus de sélection. Une note est alors attribuée à chaque fonds selon différents critères d’intégration.
Les critères étudiés sont par exemple les suivants :
Caractéristiques ESG du fonds :
Proportion du fonds alignée avec l’Accord de Paris
Proportion du fonds investie dans entreprises impliquées dans des violations aux Principes du Pacte Mondial des Nations Unies
Proportion du fonds investie dans entreprises impliquées dans des controverses classées « sévères » ou « très sévères »
Proportion d’investissement durable du fonds (SFDR ou taxonomie)
Au niveau de la société de gestion :
Existence de politiques d’exclusions
Intégration des Principales Incidences Négatives au processus de gestion
Classification SFDR
Labélisation du fonds
Engagement
A la suite de l’évaluation de la stratégie ESG de la société de gestion, si la note calculée est jugée insuffisante, une procédure d’échanges avec le gérant peut être mise en place. L’équipe de gestion va alors contacter la société de gestion concernée et vérifier dans un premier temps l’exactitude des indicateurs récupérés sur les plateformes des fournisseurs de données externes. Une fois l’intégration ESG au processus de sélection vérifiée, Montségur prendra la décision de continuer l’étude du fonds concerné afin de l’initier, ou au contraire de désinvestir si celui-ci est déjà présent en portefeuille.
Des mesures complémentaires d’engagement peuvent être mises en place lorsque l’observation des Principales Incidences Négatives le justifie.
Investissements en titres vifs
Démarche d’exclusion
Toute entreprise sur laquelle il existe des suspicions multiples, répétées et/ou avérées d’infraction au Pacte Mondial des Nations-Unies(2) est naturellement exclue de l’univers d’investissement éligible. En parallèle, des exclusions sectorielles sont systématiquement appliquées afin de compléter les sociétés répondant à nos critères d’exclusions normatives.
(2) Cf Politique de controverses de Montségur
Notation
Nous avons développé notre propre grille de notation ESG selon une approche Best in Universe, afin de distinguer les entreprises les plus vertueuses et d’identifier celles qui devraient déployer d’importants efforts pour converger vers les meilleures pratiques ESG. Notre grille évalue les entreprises sur une multiplicité de critères à partir de données publiques et des bases de données et analyses de partenaires parmi lesquels MSCI ESG Research. Notre grille repose principalement sur des critères considérés comme primordiaux par nos équipes et s’inspire assez fortement de la liste des Principales Incidences Négatives (Principal Adverse Impacts – PAI), telles qu’énumérées dans la réglementation SFDR.
Engagement
L’engagement est consubstantiel de notre philosophie d’investissement. Il se matérialise de plusieurs façons mais principalement sous la forme d’un dialogue continu et exigeant avec les équipes de direction des entreprises constituant l’univers d’investissement. Il est approfondi lorsqu’il s’agit d’entreprises dont nous sommes actionnaires.
Avant de consulter le site de Montségur Finance, nous vous invitons à prendre connaissance des Informations règlementaires et des Mentions légales pour votre protection et dans votre intérêt. Aucune information sur le site de Montségur Finance ne constitue ni une sollicitation à la souscription des fonds ou services présentés, ni une offre ou un conseil en investissement. Les informations peuvent être mises à jour à tout moment et sans préavis.
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